El drawdown es la caída que acumula una cuenta desde su punto más alto hasta su punto más bajo antes de volver a subir. Se mide en porcentaje y casi todo el mundo lo entiende mal por una razón muy concreta: una caída y la subida que hace falta para deshacerla no son el mismo número.
Perder el 50 % no se arregla ganando el 50 %. Se arregla ganando el 100 %. Y esa diferencia, que parece un detalle de porcentajes, es la que decide si una cuenta se recupera o se queda por el camino.
La aritmética, que no admite opinión
Si empiezas con 1.000 y pierdes el 50 %, te quedan 500. Para volver a 1.000 desde 500 tienes que duplicar lo que te queda. Ganar el 50 % de 500 te deja en 750, no en 1.000. La fórmula exacta es ganancia necesaria = p / (1 − p), donde p es la pérdida en tanto por uno.
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Fíjate en la línea de puntos: es lo que la intuición espera, que la subida necesaria sea igual a la caída. La línea verde es lo que pide la aritmética. Al principio las dos casi coinciden; a partir del 40 % se separan y ya no vuelven a juntarse.
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| Si la cuenta cae… | Para volver al punto de partida hay que ganar… |
|---|---|
| −5 % | +5,3 % |
| −10 % | +11,1 % |
| −20 % | +25,0 % |
| −30 % | +42,9 % |
| −40 % | +66,7 % |
| −50 % | +100,0 % |
| −60 % | +150,0 % |
| −70 % | +233,3 % |
| −80 % | +400,0 % |
| −90 % | +900,0 % |
| −95 % | +1.900,0 % |
Hasta el 20 % la diferencia es molesta pero manejable. A partir del 50 % el problema deja de ser recuperar y pasa a ser otro: hacer con lo que queda algo que no hiciste con el doble.
Traducido a operaciones, no a porcentajes
Los porcentajes grandes se leen rápido y no dicen nada. Esto sí: suponiendo que consiguieras encadenar operaciones ganadoras del 1 % sobre el capital que te queda, sin ninguna pérdida por el camino, harían falta:
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| Pérdida acumulada | Operaciones seguidas de +1 % para volver al inicio |
|---|---|
| −10 % | 11 |
| −20 % | 22 |
| −30 % | 36 |
| −50 % | 70 |
| −70 % | 121 |
| −90 % | 231 |
Doscientas treinta y una operaciones ganadoras consecutivas. No es una cifra difícil: es una cifra que no ocurre. Por eso una cuenta que ha caído el 90 % rara vez se recupera operando; se recupera depositando otra vez, que es una cosa completamente distinta y mucho más cara.
El lastre que aparece aunque aciertes la mitad de las veces
Aquí está la parte que casi nadie calcula. Imagina el caso más favorable imaginable después de las comisiones: una moneda perfectamente justa. Aciertas el 50 % de las veces, ganas lo mismo que pierdes, y arriesgas siempre un porcentaje fijo del capital que tienes en ese momento. Parece que a la larga deberías quedarte igual. No es lo que pasa.
Cuando ganas un 2 % y luego pierdes un 2 %, no vuelves al principio: 1,02 × 0,98 = 0,9996. Cada par de operaciones te deja un poco por debajo. Ese desgaste se llama lastre de volatilidad y no depende de acertar: depende de cuánto arriesgas.
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| Riesgo por operación | Crecimiento esperado por operación | Capital tras 1.000 operaciones (mediana) |
|---|---|---|
| 1 % | −0,005 % | 95 % |
| 2 % | −0,020 % | 82 % |
| 5 % | −0,125 % | 29 % |
| 10 % | −0,503 % | 0,7 % |
Léelo otra vez: con una moneda justa, sin ninguna desventaja, arriesgando el 10 % en cada operación, la cuenta típica acaba en el 0,7 % de lo que empezó. No hace falta equivocarse para arruinarse. Basta con arriesgar mucho durante suficiente tiempo.
Cuánto llega a caer una cuenta en la práctica
Simulamos 20.000 cuentas de 1.000 operaciones cada una, con esa misma moneda justa y con una versión ligeramente desfavorable (49 % de aciertos, que es lo que deja el coste de entrar y salir). Estas son las caídas máximas que sufrió cada grupo:
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| Escenario | Caída máxima típica | Caída máxima en el peor 10 % | Cuentas que llegaron a caer más del 50 % |
|---|---|---|---|
| 50 % de aciertos · 1 % de riesgo | 31 % | 48 % | 7 % |
| 50 % de aciertos · 2 % de riesgo | 55 % | 75 % | 62 % |
| 50 % de aciertos · 5 % de riesgo | 91 % | 98 % | 99,9 % |
| 49 % de aciertos · 1 % de riesgo | 38 % | 55 % | 18 % |
| 49 % de aciertos · 2 % de riesgo | 64 % | 81 % | 80 % |
| 49 % de aciertos · 5 % de riesgo | 95 % | 99 % | 100 % |
Con un 5 % de riesgo por operación, prácticamente todas las cuentas pasan por una caída de más de la mitad en algún momento, y algo más de una de cada tres termina por debajo del 10 % de su capital inicial. Nada de esto tiene que ver con el instrumento: es lo que hace el tamaño de la posición.
Y sobre índices sintéticos hay un agravante conocido: como el precio se mueve todo el rato y no cierra nunca, el número de operaciones que alguien llega a hacer en un mes es mucho mayor que en un mercado con horario. Mil operaciones no son un ejercicio teórico.
La trampa de recuperar rápido
Lo que ocurre después de una caída grande es predecible y es la segunda mitad del problema. La cuenta está en −40 %, hacen falta +66,7 %, y con el tamaño de siempre eso lleva meses. Así que se sube el tamaño. Es la decisión más comprensible del mundo y también la que convierte una caída recuperable en una cuenta cerrada.
- Con el tamaño doblado, la caída siguiente también es el doble de profunda, y la subida que exige crece más rápido todavía.
- El esquema de doblar tras cada pérdida es la versión extrema de esto: aritmética 2N − 1, diez pérdidas seguidas exigen 1.023 unidades.
- La prisa por recuperar y la profundidad de la caída se alimentan entre sí. El drawdown no es solo una cifra: cambia cómo se decide.
Qué mide de verdad el «drawdown máximo» que te enseñan
Cuando alguien enseña un resultado con un «drawdown máximo del 18 %», ese número es el peor momento que ya ocurrió en el periodo que se muestra. No es un límite, ni una garantía, ni una característica del método. Es una observación pasada.
Dos cosas a tener presentes al leerlo:
- Cuanto más corto el periodo, más pequeño parece. Una racha mala que no ha entrado en la muestra no está en el número.
- Es un suelo, no un techo. La caída máxima futura de cualquier serie con aleatoriedad es, casi siempre, mayor que la observada hasta ahora, simplemente porque hay más tiempo por delante que por detrás.
Cómo comprobar todo esto sin poner dinero
Nada de lo anterior hay que creérselo. Se calcula en dos minutos con una hoja de cálculo, y se comprueba en la plataforma sin arriesgar nada:
- Abre la calculadora de tamaño de posición y mira qué porcentaje de tu capital arriesgas de verdad con el tamaño que usas. Mucha gente descubre que no es el 1 % que creía.
- Mira el simulador de espera para ver cuántas operaciones caben en el tiempo que estás dispuesto a esperar.
- Y si quieres ver una caída de verdad, deja correr una secuencia completa en una cuenta demo durante varios cientos de operaciones en lugar de pararla cuando va bien.
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Una curva de capital solo enseña lo que enseña cuando se la deja correr. En una cuenta demo puedes ejecutar varios cientos de operaciones con el tamaño que usas de verdad y ver hasta dónde baja antes de recuperarse. Con fondos virtuales, ver eso cuesta tiempo y no dinero.
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Preguntas frecuentes
¿Qué es el drawdown en trading?
Es la caída porcentual de una cuenta desde su punto más alto hasta su punto más bajo posterior, antes de volver a superar ese máximo. Se usa para medir cuánto llega a sufrir una cuenta, no cuánto gana.
¿Por qué perder un 50 % exige ganar un 100 %?
Porque la subida se calcula sobre el capital que queda, no sobre el que había. Si de 1.000 te quedan 500, ganar un 50 % de 500 son 250 y te deja en 750. Para volver a 1.000 necesitas duplicar los 500.
¿Cuál es un drawdown normal?
No existe un valor normal: depende por completo de cuánto se arriesga por operación. En la simulación de esta página, arriesgando un 1 % la caída máxima típica fue del 31 %, y arriesgando un 5 % fue del 91 %, con la misma probabilidad de acierto.
¿Se puede recuperar una cuenta que ha caído un 90 %?
Aritméticamente exige multiplicar por diez lo que queda: 231 operaciones ganadoras consecutivas del 1 %. En la práctica, las cuentas que «se recuperan» desde ahí casi siempre lo hacen con un depósito nuevo, no operando.
¿El drawdown máximo de una estrategia es un límite?
No. Es el peor momento observado en el periodo medido. Cuanto más corto es ese periodo, más pequeño parece el número, y cualquier serie con aleatoriedad tiende a superar su propio máximo si se le da tiempo.
Si esto te ha hecho revisar el tamaño con el que operas, lo siguiente que conviene leer es por qué se pierde en Boom y Crash —cuatro de las cinco causas reales no tienen que ver con acertar la dirección— y cuánto capital hace falta de verdad para empezar.
La otra mitad de la ecuación es la distancia a la que se corta cada pérdida: por qué el stop dentro del ruido del índice lo toca el propio movimiento.
Antes de operar, lee esto
Operar con CFD y opciones conlleva un riesgo alto de perder el capital. Nada de lo que hay en esta página es una recomendación de inversión ni una señal: son cálculos aritméticos y simulaciones propias, publicadas con fines educativos. Los resultados simulados no describen ni predicen el comportamiento de ningún instrumento concreto.